Lãi suất trái phiếu lại tăng mạnh – Liệu các chính phủ có đủ sức “kéo phanh”?

June 10, 2025

Nếu bạn nghĩ rằng thị trường trái phiếu chỉ là sân chơi của các nhà đầu tư tổ chức, hãy nghĩ lại. Đợt tăng gần đây của lợi suất trái phiếu dài hạn không chỉ là một biểu hiện thị trường – mà là lời cảnh báo không lời từ giới tài chính dành cho các chính phủ chi tiêu vô độ. Khi “cơn giận” của các nhà đầu tư nổ ra, hậu quả không dừng ở những con số – mà có thể là cuộc khủng hoảng tài khóa toàn diện.

Bài viết này sẽ cho bạn biết vì sao lợi suất trái phiếu tiếp tục leo thang, vai trò của các "bond vigilantes" trong việc kìm hãm chính sách chi tiêu, và bài học mà các chính phủ có thể học từ những lần siết chặt ngân sách trong lịch sử.

Cập nhật video mới trên kênh Làm Giàu Ở Mỹ

NOD – Cổ phiếu AI đang được giới đầu tư quan tâm mạnh mẽ khi tất cả các nhà phân tích theo dõi đều đưa ra khuyến nghị “MUA” hoặc “MUA MẠNH”. Nhưng liệu đây có thực sự là cơ hội đầu tư hấp dẫn? Trong video hôm nay, chúng ta sẽ cùng phân tích chi tiết: 📈 Tại sao INOD đã tăng 207% trong 12 tháng qua?

Cập nhật nóng loạt cổ phiếu hot nhất của hội viên Diamond: CRWD, DELL, MU, CRWV, META & INOD! Có nên bán CRWD để xoay vòng sang INOD – cổ phiếu đã tăng 207% trong 12 tháng? Video sẽ phân tích nhanh điểm mua, định giá và tiềm năng tăng trưởng của từng mã, giúp bạn tối ưu danh mục đầu tư. Đừng bỏ lỡ nếu bạn đang quan tâm đến cổ phiếu công nghệ và chiến lược đầu tư dài hạn an toàn cùng ETF như VOO, VGT, SMH!

INOD tăng 205% trong 12 tháng và thêm 11% YTD 2025 – liệu cổ phiếu này đang đu đỉnh hay vẫn còn dư địa tăng trưởng? Trong video này, chúng ta sẽ phân tích hiệu suất ngoạn mục của INOD, đánh giá tiềm năng trong ngành AI, rủi ro khi mua ở vùng giá cao, và các chỉ số định giá then chốt. Có nên mua INOD lúc này hay chờ cơ hội khác? Đây là phân tích không thể bỏ qua nếu bạn đang quan tâm đến cổ phiếu tăng trưởng nóng trong kỷ nguyên AI.

CIRCLE (CRCL) IPO tăng chóng mặt 168% – đây là cơ hội vàng hay dấu hiệu bong bóng sắp nổ? Liệu CRCL có lặp lại đà tăng điên rồ như COREWEAVE (CRWV)? Video này sẽ phân tích mô hình kinh doanh, tiềm năng thực sự, và rủi ro của cổ phiếu CRCL – giúp bạn quyết định có nên tham gia ngay hay chờ đợt điều chỉnh!

AVGO báo cáo tốt, giá mục tiêu tăng – nhưng cổ phiếu lại giảm hơn 5% sau giờ giao dịch! Vì sao thị trường phản ứng ngược? Có nên mua lúc này?

Các chính phủ trên khắp thế giới đang tìm cách tăng chi tiêu để thúc đẩy tăng trưởng, nhưng “ông lớn” ngân hàng đầu tư Deutsche Bank vừa gửi đi một lời cảnh báo đáng gờm dành cho những quốc gia chưa kiểm soát được tình hình tài khóa: nếu không hành động, thị trường sẽ hành động thay bạn.

Những nhà đầu tư trái phiếu có biệt danh là bond vigilantes – tạm hiểu là “cảnh sát vô hình của thị trường trái phiếu” – đang thể hiện rõ quan điểm bằng cách bán tháo trái phiếu, khiến lãi suất trái phiếu dài hạn (long-end bond yields) tiếp tục tăng vọt.

“Với đà tăng gần đây của lợi suất trái phiếu dài hạn, ngày càng có nhiều câu hỏi đặt ra về tính bền vững tài khóa”, Henry Allen – chiến lược gia vĩ mô tại Deutsche Bank – viết trong một báo cáo hôm thứ Tư. “Nợ công toàn cầu được dự báo sẽ tiếp tục tăng, trong khi nhiều quốc gia chưa từng có thặng dư ngân sách trong nhiều thập kỷ.”

Ghi chú chuyên ngành:

  • Bond vigilantes: các nhà đầu tư trái phiếu chủ động gây áp lực lên chính phủ bằng cách bán tháo trái phiếu khi không hài lòng với chính sách tài khóa.

  • Long-end bond yields: lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài, thường là chỉ số nhạy cảm với kỳ vọng lạm phát và rủi ro tài khóa.

  • Fiscal sustainability: tính bền vững của chính sách tài khóa – khả năng chi tiêu và vay nợ mà không gây bất ổn tài chính trong dài hạn.

Allen bày tỏ lo ngại rằng mô hình thâm hụt ngân sách ngày một tăng hiện nay là không thể kéo dài, và rằng các chính phủ sẽ buộc phải “quay xe”.

“Áp lực thị trường gia tăng rốt cuộc sẽ dẫn đến thắt chặt tài khóa (fiscal consolidation)”, Allen viết. “Khi thị trường bắt đầu tạo áp lực, những điều tưởng như không thể về mặt chính trị có thể nhanh chóng trở thành lựa chọn nghiêm túc.”

“Dù việc cắt giảm chi tiêu hay tăng thuế là những biện pháp đau đớn, nhưng các lựa chọn thay thế như lãi suất vay mua nhà tăng vọt, dòng vốn tháo chạy (capital flight), hay đồng tiền mất giá mạnh dẫn tới lạm phát đều là những kịch bản tồi tệ hơn rất nhiều.”

Ghi chú chuyên ngành:

  • Fiscal consolidation: các biện pháp nhằm giảm thâm hụt ngân sách và nợ công thông qua tăng thu hoặc cắt giảm chi tiêu.

  • Capital flight: hiện tượng nhà đầu tư chuyển vốn ra khỏi một quốc gia do mất niềm tin vào chính sách hoặc rủi ro cao.

Tuy nhiên, Allen cũng lưu ý rằng lịch sử từng chứng kiến những chính phủ can đảm hành động đúng lúc để tránh các kết cục bi thảm. Ông dẫn ví dụ về các đợt cắt giảm chi tiêu và tăng thuế ở Mỹ trong cuối những năm 1980 và 1990.

“Việc giảm thâm hụt trong giai đoạn đó đã góp phần tạo nên một đợt tăng giá mạnh của thị trường trái phiếu vào đầu những năm 1990. Hơn nữa, các biện pháp này đã thành công – nước Mỹ có 4 năm thặng dư ngân sách liên tiếp từ 1998 đến 2001, chuỗi thặng dư dài nhất kể từ thời kỳ Đại Khủng hoảng.”

Allen cũng nhắc lại các hành động quyết liệt của chính phủ Mỹ vào cuối những năm 1940 và đầu 1950 nhằm giảm thâm hụt và nợ công sau Thế chiến II.

Gần đây hơn, châu Âu và Anh cũng buộc phải đưa ra các lựa chọn chi tiêu khó khăn, đặc biệt là sau cuộc khủng hoảng đồng euro đầu những năm 2010 – khi mà lo ngại tài khóa bủa vây các nước PIIGS (Bồ Đào Nha, Ireland, Italy, Hy Lạp và Tây Ban Nha). Gần đây nhất là cuộc khủng hoảng ngân sách ngắn ngủi ở Anh năm 2022 dẫn đến sự từ chức của Thủ tướng Liz Truss.

Vậy chuyện gì sẽ xảy ra tiếp theo? Allen không chỉ đích danh quốc gia nào đang cần hành động khẩn cấp, nhưng những lời cảnh báo của ông rõ ràng hướng về Mỹ.

Dự luật “One Big Beautiful Bill” của Tổng thống Donald Trump – vốn kết hợp cả tăng chi tiêu và cắt giảm thuế – đang bị một số nghị sĩ Cộng hòa theo đường lối tài khóa nghiêm ngặt chỉ trích.

Ngay cả Elon Musk – người từng ủng hộ Trump và là người đứng sau nhiều đợt cắt giảm ngân sách liên bang thông qua Cơ quan Tối ưu hóa Chính phủ (Department of Government Efficiency, viết tắt là DOGE) – cũng không giấu nổi sự bức xúc, gọi dự luật này là một “sự ghê tởm”.

Ghi chú chuyên ngành:

  • DOGE: Tên viết tắt trùng với một loại tiền số nổi tiếng, ở đây là tên một cơ quan mới do chính quyền Trump lập ra để cắt giảm chi tiêu.

  • One Big Beautiful Bill: tên dự luật, mang tính biểu tượng chính trị, kết hợp tăng chi và giảm thu – một công thức thường gây lo ngại về thâm hụt.

Vẫn còn phải chờ xem thị trường trái phiếu có “ném đá” dữ dội như Musk hay không. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm hiện đang dao động quanh mức 4,4%, đã hạ nhiệt so với mức trên 4,6% vài tuần trước. Có vẻ như nhà đầu tư vẫn kỳ vọng kinh tế Mỹ sẽ giữ được nền tảng ổn định.

“Hy vọng là tăng trưởng kinh tế nhanh hơn sẽ giúp giảm gánh nặng nợ mà không cần quá nhiều đau đớn”, Allen viết. “Nhưng nếu không có đột phá tăng trưởng, nhiều quốc gia vẫn đang đi trên quỹ đạo tài khóa không bền vững. Và nếu lợi suất trái phiếu tiếp tục nhích lên, các nhà hoạch định chính sách sẽ phải đối mặt với những lựa chọn tài khóa khó khăn hơn trong những năm tới.”

Nói cách khác, hãy dõi theo lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm. Nếu nó tiếp tục tăng mạnh, thì có thể các chính trị gia ở Washington – và thậm chí trên toàn thế giới – sẽ phải một lần nữa “giảng đạo” về chi tiêu tiết kiệm và ngân sách cân bằng.

Tổng kết: Trái phiếu không còn là nơi “buồn tẻ” như nhiều người nghĩ. Ở thời điểm hiện tại, nó đang là nơi các chính phủ bị xét xử bởi thị trường. Và bản án – như thường lệ – là con số lợi suất lạnh lùng.

Market Update - June 10, 2025 

Thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục dao động trái chiều trong ngày thứ Ba khi vòng đàm phán thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc bước sang ngày thứ hai tại London. Trong khi chỉ số chính ít biến động, nhiều cổ phiếu riêng lẻ đã có diễn biến nổi bật, đặc biệt là Tesla, Insmed và Casey’s. Dưới đây là những điểm đáng chú ý:

🔹 Cổ phiếu nổi bật trong ngày:

🚗 Tesla (TSLA +3.2%) tăng 2.7% sau khi tăng 4.6% trong phiên thứ Hai. Dù tuần trước CEO Elon Musk và cựu Tổng thống Donald Trump xảy ra tranh cãi công khai, Trump hôm nay lại tuyên bố ông "chúc Musk mọi điều tốt đẹp" và sẽ không bán chiếc Tesla màu đỏ ông đã mua hồi tháng 3. Ông cũng khen dịch vụ Starlink là "rất tốt" và sẽ tiếp tục sử dụng tại Nhà Trắng.

🍏 Apple (AAPL +0.6%) hồi phục nhẹ sau khi giảm 1.2% hôm thứ Hai do WWDC ngày đầu thiếu vắng cập nhật AI cho Siri như kỳ vọng. Đại diện Apple cho biết cần thêm thời gian để đảm bảo chất lượng.

🔧 Taiwan Semiconductor (TSM +2.06%) tăng 1.7% sau khi công bố doanh thu tháng 5 tăng 40% so với cùng kỳ năm trước, dù giảm 8.3% so với tháng 4.

🛒 Casey’s General Stores (+11%) công bố lợi nhuận quý 4 vượt xa kỳ vọng: 2.63 USD/cp so với dự báo 1.92 USD. Doanh thu tăng lên gần 4 tỷ USD. Công ty dự báo doanh số trong cửa hàng sẽ tiếp tục tăng 2-5% trong năm tài khóa tới.

💊 Insmed (+27%) tăng mạnh sau khi công bố kết quả tích cực từ thử nghiệm lâm sàng giai đoạn 2 với thuốc điều trị tăng áp phổi.

🔻 Cổ phiếu giảm mạnh:

🥜 J.M. Smucker (-13%) dù vượt kỳ vọng lợi nhuận quý nhưng đưa ra triển vọng năm 2026 thấp hơn dự báo.

🍔 McDonald’s (MCD -1.67%) bị hạ đánh giá lần thứ 3 liên tiếp trong vài ngày qua. Redburn Atlantic cảnh báo thuốc giảm cân GLP-1 có thể làm giảm nhu cầu thực phẩm nhanh.

🥑 Calavo Growers (-17%) gây thất vọng với lợi nhuận và doanh thu quý dưới kỳ vọng, dù doanh số tăng 3.3% so với năm trước.

🎮 GameStop (GME -1.58%) giảm trước khi công bố kết quả quý 1 sau phiên.

📅 Cổ phiếu chờ báo cáo sau phiên:

  • GameStop (GME)

  • GitLab

📣 Kết luận:
Dù thị trường chưa có xu hướng rõ ràng trong ngắn hạn, các biến động đơn lẻ tiếp tục tạo cơ hội cho nhà đầu tư chọn lọc cổ phiếu theo câu chuyện riêng. Cuộc đàm phán Mỹ – Trung và triển vọng AI vẫn là tâm điểm trong tuần này.